隔夜回购利率继续下行 中长期限品种回落受阻
，转债申购资金回流之后，货币市场资金面继续好转。25日银行间质押式回购市场上，隔夜资金利率继续大幅下行。但是期限较长品种回落不明显，个别品种反而有所回升，显示市场预期并不稳定。
具体来看，在转债申购资金解冻及公开市场净投放的推动下，周四(8月25日)隔夜回购利率继续回落约44个基点，加权收在3.34%。不过，中长期限品种中，除21天回购利率回落幅度较大外，其余期限品种降幅不明显，个别品种利率反而重新走高。例如，7天回购利率加权收在4.49%，较前一日上涨约5个基点；14天回购加权基本稳定在4.56%水平；1个月、2个月、3个月回购加权利率分别收在5.09%、5.22%和5.30%，降幅都不大。
市场人士指出，近期公开市场到期资金稀少，加之月末考核时点临近，债券一级市场密集发行，短期资金面回暖可能需要一定的时间。从周四回购成交来看，7天品种由于跨月需求旺盛成交明显放量，成为抑制利率下行的重要因素。另外，1个月、2个月和3个月回购成交不同程度放量，6个月品种亦出现少量成交，反映出部分机构对未来资金面预期并不十分乐观。
上述人士表示，预计进入9月份，随月末因素消退、到期资金增加，资金面可能回归较宽裕水平。不过，鉴于银行超储资金回升缓慢，资金面回暖基础并不牢靠，如果未来再出现一级市场冲击或*策超预期调整，资金面仍可能反复，预计7天回购利率难回落至8月上旬时3%左右水平。
