沪电股份(002463)季报点评：业绩增长居下限 四季度或将启动
报告要点
事件描述沪电股份10 月27 日晚间发布三季度业绩公告：前三季度营业收入23.6 亿元，同比减少3.19%；归属于上市公司股东的净利润1.9 亿元，同比减少22.95%；
每股收益0.14 元，同比减少22.22%；经营活动产生的现金流量净额2.57 亿元，同比增长41.45%。
事件评论：公司三季报业绩处于之前预测的下限区间，单季度营业收入下降13.39%，单季度净利润同比下降36.53%。我们认为公司业绩下滑的主要原因为搬厂带来的部分设备停工，从而使业绩有所下降。另外，我们也可以看到，前三季度公司因搬厂，致使非流动资产损失1093 万元，构成业绩下降的另一个原因。
从比例方面可以看出，公司第三季度毛利为19.66%，较上季度下降1.10%。主要原因在于高毛利的通信用电路板需求较低。而费用方面则由于收入减少，使得管理费用率与销售费用率上升显著。
对于沪电股份来说，其新厂的布局可以说是与 4G 建设保持同步，4G 牌照的略晚一些发布，将有利于公司新厂的逐步投产以迎合4G 建设的电路板需求，这一点，公司也已认识到并做好相应准备。随着新产能的开出，明年公司在订单数量及盈利能力上均将有大幅度的提升。
从公司的三季报虽然处于预测下限范围，但公司明后年的产能趋势确定。
同时在4G 建设及汽车电子器件比例增加的背景下，未来发展值得看好。
因此，我们维持对公司的“推荐”评级，考虑到公司今年的盈利情况，调整2013-2015 年EPS 至0.21、0.30、0.37 元，对应PE 为18.57、12.87、10.34 倍。(来源：中国财经)
